Инвестирование
Облигация имени – нехеджированная казначейская облигация. Джонатан Милн утверждает, что торговцы облигациями снова стали сексуальными по совершенно неправильным причинам.
Анализ: Гигантский швейцарский банк UBS согласился купить своего конкурента Credit Suisse за 3 миллиарда швейцарских франков (3,23 миллиарда долларов США) и принять на себя убытки в размере до 5,4 миллиарда долларов в результате слияния, организованного швейцарскими властями, чтобы, по словам Reuters, избежать дальнейшего роста рынка. -потрясающие потрясения в мировой банковской сфере.
Сегодняшнее утреннее объявление — последняя глава в истории Credit Suisse, которая быстро становится новой Костер тщеславия. Сюжетные линии (включая деньги от продажи наркотиков в Болгарии, коррупцию в Мозамбике, шпионаж бывших руководителей, утечку данных о клиентах, а теперь и обещание тысяч сокращений рабочих мест) были бы водой на мельницу любого триллера, но то, что поднимает его на уровень одна из величайших историй прошлого века — это роль трейдеров на рынке облигаций.
Облигации связаны с хеджированием или его отсутствием. В прошлом году это был самый большой скачок доходности государственных облигаций, который привел к почти полному краху британских пенсионных фондов и внезапному прекращению деятельности резидента Лиз Трасс под номером 10. Крах Silicon Valley Bank произошел из-за того, что он накопил 124 доллара США. b портфель облигаций и не хеджировал риск резкого роста процентных ставок.
ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ:
* Цена на золото растет по мере обострения банковской напряженности: «Где могут возникнуть проблемы в следующий раз?»
* Fisher Funds потеряла более 80 миллионов долларов из-за краха банка
* Рекордные объемы золота переместились в Новую Зеландию, поскольку инвесторы ищут убежища
Сейчас Файнэншл Таймс сообщает, что портфель казначейских облигаций Credit Suisse, удерживаемых до погашения, со сроком погашения от одного до пяти лет, составлял 992 миллиона долларов США – опять же, без какого-либо хеджирования, несмотря на нереализованный убыток.
На прошлой неделе Credit Suisse опубликовал свой годовой отчет после задержки, вызванной вопросами, заданными в последнюю минуту Комиссией по ценным бумагам и биржам США, и сообщением о существенных недостатках в своей финансовой отчетности за предыдущие два года. Он признал, что поток клиентов еще не изменился.
Председателя Национального банка Саудовской Аравии, крупнейшего акционера банка, в телеинтервью спросили, не рассмотрит ли он возможность пополнения своих инвестиций. — Абсолютно нет, — сказал он.
«В отличие от Silicon Valley Bank, у него не было большой кучи нереализованных убытков по облигациям. Он был застрахован от изменений процентных ставок. И его депозитная база, хотя и сократилась, хорошо сочеталась с большим количеством легко продаваемых активов. Но рынки на это не купились».
– Журнал “Уолл Стрит
Акции Credit Suisse продолжили падение. Большинство аналитиков согласны с тем, что банк мог справиться с оттоком депозитов, а его риск высоких процентных ставок был управляемым, но клиенты и инвесторы должны были продолжать верить.
«В отличие от банка Силиконовой долины, у него не было большой кучи нереализованных убытков по облигациям», — Уолл Стрит Джорнал отчеты. «Он был застрахован от изменений процентных ставок. И его депозитная база, хотя и сократилась, хорошо сочеталась с большим количеством легко продаваемых активов. Но рынки на это не купились».
Как обнаружил в эпическом романе Тома Вулфа нью-йоркский торговец облигациями и самопровозглашенный «Владыка Вселенной» Шерман Маккой, это игра на доверие. А для Credit Suisse облигации, которые резко упали, были теми, которые были бы полностью уничтожены, если бы швейцарский банк разорился — признак того, что инвесторы рассматривают худшее.
«В целом все, что полагалось на низкие процентные ставки, должно быть поставлено под сомнение. И это подразумевает проблемы для обширных областей частного капитала и частного долга».
– Джон Аутерс, Bloomberg
Доверие инвесторов также является проблемой для новозеландских банков.
Как и Credit Suisse, они довольно хорошо капитализированы — новые коэффициенты достаточности капитала Резервного банка обеспечили это.
Но они в некоторой степени подвержены высоким процентным ставкам не столько по своим облигациям, сколько по ипотечным портфелям. Если процентные ставки останутся на этих более высоких уровнях, будут те, кто купил на пике рынка, которые не выполнят свои обязательства.
«В целом все, что основывалось на низких процентных ставках, должно ставиться под сомнение», — говорит обозреватель Bloomberg Джон Отерс. «И это подразумевает проблемы для обширных областей частного капитала и частного долга».
Вот почему банкам Новой Зеландии и Резервному банку как их регулирующему органу крайне важно продолжать убеждать вкладчиков и инвесторов в их устойчивости.
Легко критиковать прибыль, направляемую через Тасман австралийским акционерам, но именно австралийские материнские компании обеспечивают защиту от любых опасений инвесторов по поводу новозеландских банков.
Что этот костер означает для процентных ставок?
Позже на этой неделе Федеральная резервная система США объявит о своем новом решении по процентным ставкам.
Любые голубиные опасения, что ФРС повысит ставки более чем на прогнозируемые 0,25% на этой неделе, должны быть смягчены банковским кризисом. Это приведет к пику в 5,0 процента.
Внутри страны банки и другие кредиторы оценили повышение процентных ставок, ожидая, что Резервный банк поднимет официальную процентную ставку до 5,75 процента, но сейчас они начинают переоценивать.
«Резервному банку, возможно, придется рассмотреть возможность приостановки своих планов по дальнейшему повышению ставок, учитывая вероятность того, что страна уже находится в технической рецессии».
– Эндрю Паттерсон, редактор отдела новостей по рынкам.
По сути, считается, что медлительная денежно-кредитная политика Резервного банка зашкаливает, поэтому теперь ставки по ипотечным кредитам могут начать падать. Мало кто считает, что комитет по денежно-кредитной политике Адриана Орра может полностью остановить рост ставок, но он, вероятно, ослабит тормоза для экономики.
«Резервному банку, возможно, придется рассмотреть возможность приостановки своих планов по дальнейшему повышению ставок, учитывая вероятность того, что страна уже находится в технической рецессии». пишет редактор Newsroom Pro по рынкам Эндрю Паттерсон..
Это уменьшит понижательное давление на инфляцию, но также уменьшит давление на владельцев ипотечных домов.
На этой неделе это кажется более важным. На следующей неделе, в преддверии решения Резервного банка по процентным ставкам, ситуация может снова измениться.
Как и в любом хорошем триллере, следующий поворот сюжета заставляет нас всех гадать.
